现货ETF通过后，BTC会不会一直涨到69000？
下面用一个简单且重要的指标来分析 ：BTC未实现净损益（NUPL）。本质上NUPL是一个情绪指标。把该指标信号解构为不同的阶段（对应5种不同颜色信号，即红色-投降 | 橘色-恐惧 | 黄色-乐观 | 绿色-信仰 | 蓝色-贪婪），可以深入了解从链上数据得出的市场情绪。
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从历史上看，它可以准确的反映出整个比特币宏观周期中的不同情绪转换（如上图所示）。
从图上我们可以看到以下3个重要信息：
1、在4轮周期中，每当行情走出熊市进入牛初时，指标信号也会从红色逐步过度到绿色。同时，这也是本轮周期中首次出现绿色信号。
2、该绿色信号往往都出现在“减半日”之前；
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然后在到达减半日的前后时间，信号会由绿线转为黄色。意味着市场fomo的情绪开始减退。反映在价格上就是在减半前后会出现回调；也就是说，第1次出现的绿线信号也是一个“警示”，它反映的是阶段性风险正在累积。距离熊转牛后首次反弹的顶部越来越近，拐点随时都可能会出现。
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3、在“减半日”之后的3-6个月，信号会再次由黄色转为绿线。而这第2次出现的绿线信号才是真正牛市主升浪的开启。
结合当前情况，我们可以这样理解：
在2023年1月走出熊市至今，BTC的价格一路从16000美元涨到44000美元。当此NUPL指标首次出现绿色信号。按上述分析，该信号出现在减半日之前，
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因此他不是开启牛市主升浪的起点，反而是接近首次反弹顶部的预警。结合宏观因素上看，随着美联储从2023年快速加息到2024年暂停加息，叠加各大传统资管大鳄纷纷申请BTC现货ETF事件的推进，使得BTC的价格在近1年来没有出现过任何大幅度的调整（近30%或以上的回调）。
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我们回看任何一轮牛市周期的历史都会发现，在整个牛市进程中，BTC的价格至少都会有30%或以上的回撤，然后再继续向上突破。可以这样说，30%以上幅度的回撤就是牛市的一部分。没有这样深度的回调，就没有牛市的宽度（包括山寨全面开花）和高度（市值创历史新高）。
进入熊牛转换期（即熊市结束）。而当RP（黄线）上穿LRP（蓝线）时，预示着行情进入牛市初期（即为牛市主升浪做最后的调整和准备）。有意思的是，在黄线上穿蓝线时间的前后都会发生BTC价格的回调。如上图在第1轮周期即2012.8.16到2012.8.19，BTC价格回调了41%；第2轮周期即2016.6.19到2016.8.2，BTC价格
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有些小伙伴可能会认为这次不一样，一旦ETF被通过，BTC的价格会一路上涨突破前高，然后挑战10万美元大关。我想说如果这样认为显然太过乐观了。包括BTC在内的任何一个金融资产在利好事件前期已经长时间预期并计价的前提下，就不可能一直涨；情绪到了临界点也就是“强弩之末,矢不能穿鲁缟”。
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如果要从未来宏观数据上找出相应的逻辑和线索，大家可以参考
@qinbafrank
的这篇推文，关于在隔夜逆回购即将消耗殆尽后对流动性可能产生的冲击（Frank也是我非常喜欢的宏观分析方面的专家）。
黑哥最新的一篇文章，认为3月份市场大概率会有个调整。核心逻辑是：隔夜逆回购逐渐被消耗完，银行定期融资计划到期后被停止，届时市场的流动性会会受到影响和冲击。
两个场景预测：…
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最后还是要总结下观点：
1、不建议小伙伴们因此推文而选择做波段。
2、不做空！文中提示的风险是阶段性的。只为告诉有些被fomo情绪影响的小伙伴，不要盲目追高；
3、对于一些已经涨幅较大的山寨币，可以选择逐步止盈。毕竟如果大饼出现回调，几乎没有山寨可以幸免。
4、牛市中任何一次30%以上
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幅度的回调（哪怕是中途）都是我们最好的上车机会。没上车的小伙伴耐心等待即可。
附：链上数据并非算法越复杂的指标就一定越好。往往简单的指标也一样准确、实用；比如大家熟知的Ahr999，MVRV等指标在历史的反复检验中从未出错。如大家有兴趣学习本文我所用到的指标，可以去
@looknode_com
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